[꿈꾸는아해] 하워드 막스의 투자에 대한 생각 - 원칙1

하워드 막스 투자에 대한 생각

저자 소개 : 하워드 막스 (HOWARD MARKS)는

전 세계 가치투자의 선두주자들이 하워드 막스의 메모를 주목하고 있다. 하워드 막스는 오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자로, 시장 기회와 리스크에 대해 통찰력이 돋보이는 평가로 잘 알려진 인물이다. 그가 메모 형식으로 고객들에게 보내는 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 1995년 오크트리캐피털 설립 이래 회사의 핵심 투자 철학을 고수하고 상품 및 투자 기회에 대해 고객들과 긴밀하게 소통하며 회사를 경영하는 데 전념해왔다. 1985년부터 1995년까지 TCW 그룹에서 부실채권, 고수익채권 및 전환사채 투자를 총괄하였으며, TCW의 미국 채권 담당 CIO를 역임하였다. TCW 그룹 재직 이전 16년간 CITICORP INVESTMENT MANAGEMENT에서 재직하였으며 동 기관에서 1978년부터 1985년까지 전환사채 및 고수익채권을 담당하는 부사장직 및 선임 포트폴리오 매니저를 역임하였다. 1969년부터 1978년까지는 CITICORP에서 주식 리서치 애널리스트로 활동하였으며, 이후 리서치 부서를 총괄하였다. 펜실베이니아대학교 와튼스쿨에서 재무 전공 경제학 학위를 취득했다. 시카고대학교 경영대학원에서 회계와 마케팅으로 MBA를 졸업했고, 동 대학원에서 GEORGE HAY BROWN 상을 수상했다. CIC(CHARTERED INVESTMENT COUNSELOR) 자격증을 보유하고 있으며, 현재 CFA R 정회원으로 활동하고 있다. 하워드 막스는 오하드 토포와 함께 한국 TCK 투자자문을 공동 설립하였다.

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원칙 1. 심층적으로 생각하라. 

원칙1의 내용중에 맘에드는 구절들을 적어보았다.

1. 경제학과 마찬가지로 실수가 발생할 수 있다는 점에서 투자는 과학보다 예술(art)에 가깝다.

2. 일정하고 기계적인 투자 전략 보다는 직관적이고 유연한 투자 전략을 세워야 한다는 것이다.

3. 투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다.

4. 평균 이상의 투자 성과를 거두기 위해서는 평범한 투자자와는 달라야 한다. 

이런 구절들을 보면 뛰어난 투자자가 되기 위해서는 책에서 말하는 '2차적 사고 (second-level thinking)'가 중요하다고 한다. 즉, 꾸준한 훈련을 통해 체득한 직관의 영역을 발달 시켜야 할 것으로 생각된다. 단순한 생각에 그치지 말고 한 번더 사유하는 습관을 들여야 한다.

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투자가 어려운 이유도 다음 내용에서 볼 수 있다.

“투자에서 늘 적용 가능한 규칙이란 없기 때문이다. 환경은 통제 불가능하고 상황이 똑같이 반복되는 일은 드물다. 또한 투자자 심리가 시장에서 중요한 요소로 작용하고 많은 변수에 영향을 받기 때문에 인과관계를 신뢰할 수 없다. 한 가지 투자 전략이 한동안은 효과가 있겠지만, 너도나도 그 전략을 따르면서 결국 실효성이 떨어지고, 이윽고 새로운 투자 전략의 필요성이 대두된다.”  15p

가치 투자를 한다는 사람들이 매일 차트만 보고 있다면 여느 대중들의 심리와 같이 차트의 등락에 맞추어 함께 요동칠 것이다. 처음부터 잘 할 수는 없다. 다만 인지하고 한 번더 생각하며, 자신만의 통찰력을 키우길 바란다. 

“남들과 다른 예측을 하기 어렵고, 그 남다른 예측이 정확하기도 어려우며, 그에 따라 행동하는 것도 어렵다.” 22p

깊은 고민(2차적 사고) 끝에 투자를 결정하였다면, 유동적인 시장의 흐름에 맞추어 그때 그때 자신의 원칙에 맞는 선택을 믿고 고수하기 바란다.